完美体育平台2022光伏财产陈述：龙头扩产加快硅料硅片企业综合气力居前

　　今朝，我国已将光伏财产列为国度计谋性新兴财产之一，在财产政策指导和市场需求驱动的两重感化下，我国光伏财产完成了快速开展，已成为具有国际合作劣势的财产，在制作范围、手艺程度和市场份额等方面均位居环球前线。

　　特别是本年以来，俄乌抵触招致环球能源价钱连续高位震动，刺激光伏装机量提拔，下流需求连续兴旺，动员光伏板块营收及利润加快向上。

　　本篇陈述旨在对A股64家光伏上市企业的综合气力停止比力阐发，从企业代价、运营才能与收益质量、本钱构造与偿债才能、营运才能、现金流、生长才能和研发立异投入共七大维度发掘光伏板块的潜伏代价，以期为读者供给参考。

　　光伏市场景心胸向好，龙头扩产加快。从需求端看，2021年我国光伏新增装机范围同比增长13.9%，2022年上半年新增装机量同比增加137%，行业需求连续兴旺。光伏行业正在停止新一范围产能投放，头部企业的劣势会萃效应日趋闪现，市场集合度不竭提拔。

　　手艺迭代放慢，光伏装备端迎机缘。光伏发电行将离开对补助的依靠，在降本增效的市场请求下，光伏手艺不竭晋级迭代，比方硅片向大尺寸、薄片化标的目的开展，电池片逐渐向高效电池片TOPCon和HJT等标的目的开展，光伏组件逐步走向超高功率化，而财产手艺的前进会动员整条光伏产线装备的改换，发生较大的装备投资空间。

　　硅料硅片企业综合得分遍及较高。在本次排行榜单中，硅料硅片企业在市值办理、营收范围、红利质量等方面得分遍及较高；光伏加工装备、逆变器企业在红利质量、研发立异投入等方面表示凸起；而磨具磨料企业因为合作剧烈遍及面对营收增速欠安、净利润呈现吃亏的运营场面。

　　光伏发电运营服从偏弱，逆变器企业回款才能强。因为光伏发电企业以投资运营光伏电站为主，它们的下旅客户是国度电网完美体育平台，结算周期相对较长，以致应收账款办理才能遍及较弱，拉低了团体的资产运营服从。别的，逆变器企业的收现比力高。比年来，国产逆变器的手艺与产物机能不竭提拔，在低本钱劣势助力下，国产逆变器企业胜利突围出海，在环球前十大逆变器厂商中，阳光电源、锦浪科技、固德威等海内企业处于劣势职位。

　　光伏加工装备研发投入高。光伏行业进入高速开展阶段，手艺前进放慢增进财产更新换代，在2021年光伏企业研发立异投入前十五大榜单中，光伏加工装备企业占有七席，而且光伏加工装备企业的研发用度率均值为6.63%，中位数为6.51%，在光伏企业中一样处于较高程度。

　　光伏发电是指操纵太阳能电池将光能间接改变为电能的一种手艺，该发电体系次要由太阳能电池板（组件）、和逆变器三大部门构成。

　　自21世纪初以来，光伏行业步入发作式增加阶段。受国际经济情势、商业磨擦、行业手艺面对阶段性瓶颈等身分的影响，2011年至2013年环球光伏行业市场增速放缓，但整体上仍呈上升态势。已往十年，在政策撑持与财产开展鞭策下，海内光伏装机范围愈来愈大。

　　如图表1-1所示，2021年，我国光伏新增装机范围达54.88GW，同比增长13.9%，累计装机范围打破300GW。此中，光伏组件产量、多晶硅产量、新增装机量、累计装机量别离持续15年、11年、9年、7年位居环球首位。

　　据国度能源局数据，2022年上半年，海内光伏新增装机量为30.88GW，同比增加137%；外洋方面，2022年上半年，我国光伏组件出口量为83.8GW，同比增加90%，反应出光伏行业需求连续兴旺，景心胸向好。

　　据中国光伏行业协会（CPIA）数据，估计到2025年，环球新增光伏装机容量将到达270GW—330GW，是今朝需求的2倍以上。

　　比年来，光伏制作企业及新兴财产本钱纷繁投入资本规划硅片产能，以满意将来光伏产物不竭增加的市场需求，如隆基绿能(601012.SH)、协鑫科技(002506.SZ)、TCL中环(002129.SZ)、通威股分(600438.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、京运通(601908.SH)、上机数控(603185.SH)等企业前后颁布发表停止单晶硅片扩产，光伏行业迎来新一轮扩产周期。

　　从全部光伏财产链看，硅片向大尺寸、薄片化标的目的开展，电池片逐渐向高效电池片标的目的开展，TOPCon和HJT将来会逐渐成为支流，超高功率是光伏组件行业开展的一定趋向。光伏财产手艺的前进会动员整条产线装备的改换，发生较大的装备投资空间。

　　跟着光伏市场的不竭开展，太阳能电池片产量范围稳步提拔，动员光伏财产对上游硅片需求的稳步增加。

　　今朝支流的多晶硅消费手艺次要有三氯氢硅法和硅烷流化床法，产物形状别离为棒状硅和颗粒硅。2021年，硅烷流化床法的颗粒硅产能和产量小幅增长，颗粒硅市占率有所上涨，同比提拔了1.3个百分点，到达4.1%；不外，三氯氢硅法消费工艺相对成熟，2021年棒状硅产量占比达95.9%。将来，若颗粒硅的产能进一步扩大，而且跟着消费工艺的改良和下流使用的拓展，市场占据率会进一步提拔。

　　从转换服从看，单晶硅电池组件的转换服从遍及高于多晶硅，跟着单晶的拉晶手艺前进及金刚线切片手艺的财产化，单晶硅片本钱大幅降落，使得单晶硅电池组件的市场份额疾速提拔。

　　CPIA猜测，将来几年单晶硅电池市场份额逐渐增大，2022年单晶硅片市场份额估计超越70%。可见，高效单晶硅电池片逐步占有市场的主导职位。

　　硅片尺寸的增长，可带来硅片、电池、组件、BOS（光伏均衡体系）等多环节本钱降落，同时能间接提拔组件功率，进而提拔大尺寸组件的产物合作力。别的，硅片厚度对电池片的主动化、良率、转换服从等均有影响，薄片化有益于低落硅耗和硅片本钱，但会影响碎片率。今朝切片工艺完整能满意薄片化的需求，但硅片厚度还要满意下流电池片、组件制作真个需求。

　　此中，158.75mm和166mm尺寸的市场份额合计到达50%；156.75mm尺寸的市场份额降落为5%，将来将连续低落；166mm是现有电池产线可晋级的最大尺寸计划，因而将是近两年的过渡尺寸；182mm和210mm尺寸的总市场份额由2020年的4.5%疾速增加至2021年的45%，将来仍将快速扩展。

　　凭仗较低的制作本钱和不竭提拔的电池转化服从，单晶PERC手艺道路成为今朝光伏电池片的支流产物。2021年，跟着PERC电池片新产能连续开释，PERC电池片市场占据率进一步提拔至91.2%。在转换服从方面，P型电池逐步迫近极限，极限服从更高的N型电池（HJT和TOP Con）转化服从和产能正快速提拔。

　　跟着PERC电池转换服从逐步迫近极限，在政策、市场、手艺多方身分的感化下，光伏厂商正勤奋追求进一步降本增效的计划。此中，HJT电池凭仗转换服从高、衰减率低、工艺步调少且降本道路明晰等劣势特性，无望成为下一代支流的光伏电池手艺。

　　HJT和TOP Con的素质都是经由过程在电池片中的晶体硅上堆积硅系薄膜，构成钝化构造，这类构造能够削减光电转换过程当中载流子的复合，增长载流子的寿命，从而提拔电池的转换服从。

　　据CPIA数据，2021年，PERC手艺电池量产均匀转换服从约为23.1%，较2020年的22.8%有所提拔，但增速放缓，同期N型电池均匀转换服从超越24%，市场占据率却仅为3%。2021年，经德国ISFH研讨所测试，中国企业在硅基异质结电池（HJT）获得严重打破，转换服从高达26.3%，创下了新的天下记载。

　　今朝，固然HJT和TOP Con量产范围与PERC比拟差异较大，但其作为下一代支流电池手艺，开展速率极快。

　　CPIA猜测，2022年N型电池的市场占据率无望从3%提拔至13.4%，此中TOP Con电池放量更快，2022年末产能无望超越35GW，HJT电池超越13GW。

　　今朝，市场上愈来愈多的光伏厂家开端挑选计划HJT太阳能电池消费线，部门光伏产物制作商曾经启动HJT太阳能电池的扩产项目，如安徽华晟二期2GW异质结太阳能电池消费项目、金刚玻璃1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目、通威股分1GW异质结太阳能电池消费项目等，表清楚明了今朝HJT电池曾经开端具有范围化消费的前提，在降本增效的内涵驱动下，光伏行业行将快速迎来新一轮变化。

　　别的，薄膜太阳能电池具有衰减低、重量轻、质料耗损少、制备能耗低、合适与修建分离（BIPV）等特性，正逐步获得开展，今朝可以商品化的薄膜太阳能电池次要包罗铜铟镓硒（CIGS）、碲化镉（CdTe）、砷化镓（GaAs）等。

　　从产物看，不管硅片电池仍是光伏组件，其功率和服从均在2021年完成了质的奔腾。今朝，大部门的组件企业均公布了600W以上的产物，少数几家企业以至公布了700W以上的组件，企业产能规划重心逐步往超高功率标的目的倾斜。

　　在尺寸组件方面，大尺寸组件可以有用低落体系环节单元本钱，因而其市占率疾速提拔。据CPIA数据，2021年，182mm和210mm尺寸硅片合计市占率到达45%；估计到2025年，182mm和210mm硅片尺寸组件市占率将快速提拔至90%以上。

　　在单双面组件方面，双面组件因为发电增益结果好，市占率连续提拔至37.4%，将来双面组件市占率无望提拔至50%。

　　别的，修建光伏一体化BIPV、BAPV功用性组件等新手艺不竭呈现，因为其共同的使用处景带来的增值空间，逐步惹起组件企业的正视。

　　超高功率是光伏组件行业开展的一定趋向。从财产链配套来看，自硅料、硅片、电池片，至玻璃、背板、支架、接线盒、毗连器等每一个环节均为进步组件功率、低落BOS本钱和体系本钱做出响应筹办。

　　与此同时，下流关于超高功率组件的开展也给出主动回应。2022年上半年，多家电力央企在招标时明白挑选高功率组件，表现了市场关于高效产物手艺道路的承认，表白选用超高功率组件、低落度电本钱的理念已成为行业共鸣。

　　作为光伏体系独一具有多种数字化功用、同时又间接跟尾电网的智能装备，光伏逆变器是光伏发电体系的中心部件。

　　2016年，市场上逆变器以集合式逆变器为主，市占率在六成以上，而比年来，因为具有体系发电服从高、使用处景普遍、本钱快速降落等凸起劣势，组串式逆变器在集合式光伏电站的使用市场市占率不竭上升，逐渐代替集合式逆变器。

　　2021年6月，国度发改委颁布发表，自2021年起，对新存案集合式光伏电站，中心财务不再补助，实施平价上彀。数据显现，2021年，我国散布式光伏新增装机量达29.28GW，初次超越集合式新增装机量的25.6GW。可见，将来光伏发电将从集合式光伏发电转移至散布式光伏发电。

　　今朝光伏发电行将离开对补助的依靠，光伏平价目的的宏大压力迫使光伏制作企业加快低落光伏度电本钱，新手艺的使用程序不竭放慢。

　　光伏行业正在停止新一范围产能投放，次要环绕着大尺寸硅片、电池及组件睁开，裁减低服从和高本钱的老产能，加快行业整合。在连续增加的市场需乞降降本增效的请求下，光伏行业内具有连续立异才能、品牌劣势、环球贩卖收集规划的企业愈加受益，劣势头部企业会萃效应日趋闪现，光伏行业集合度进一步提拔。

　　如图表1-2所示，在多晶硅、硅片范畴，CR5均在80%以上，龙头企业的市场话语权更高；相对来讲，电池片和组件方面的CR5在50%—60%区间，行业合作逐步加重；光伏玻璃CR2合计超越50%，合作格式相对不变。

　　据CPIA数据，2021年，天下多晶硅产量达50.5万吨，同比增加27.5%。此中，前五大企业的产量均超越5万吨，合计占海内多晶硅总产量的86.7%。2022年，跟着多晶硅企业技改及新建产能的开释，产量估计将超越70万吨。

　　硅片方面，2021年，天下硅片产量约为227GW，同比增加40.6%，估计2022年天下硅片产量将超越293GW。此中，2021年，前五大企业的总产量占海内硅片总产量的84%，且产量均超越10GW，头部企业加快扩大。

　　电池片方面，2021年，天下电池片产量约为198GW，同比增加46.9%，估计2022年天下电池片产量将超越261GW。此中，2021年，前五大企业的总产量占海内电池片总产量的53.9%，前六大企业产量均超越10GW。

　　电池片组件方面完美体育平台，2021年，天下组件产量到达182GW，同比增加46.1%，以晶硅组件为主，估计2022年组件产量将超越233GW。此中，2021年，前五大企业的总产量占海内组件总产量的63.4%，前五大企业产量均超越10GW。

　　光伏发电市场方面，2021年，天下新增光伏并网装机容量54.88GW，同比上升13.9%，累计光伏并网装机容量到达308GW，新增和累计装机容量均为环球第一。整年光伏发电量为3259亿千瓦时，同比增加25.1%，约占天下整年总发电量的4.0%。估计2022年光伏新增装机容量超越75GW，累计装机容量无望到达约383GW。

　　光伏财产链上游包罗硅料、硅片、光伏辅料等原质料，中游以电池片、组件等为主，下流次要由逆变器、光伏电站及散布式光伏构成。

　　上游是晶体硅质料的收罗和硅棒、硅锭、硅片的加工建造，代表性企业包罗通威股分（硅料）、TCL中环（硅片）、海优新材（光伏辅材）、明冠新材（光伏辅材）等。

　　2018年和2019年，多晶硅行业供大于求，整体产能操纵率相对较低；到了2021年，硅料环节供需较为慌张，跟着上游硅料价钱连续上涨，必然水平上抑止了下流需求。

　　2022年，多晶硅料的价钱打破300元/kg，上涨态势较着，硅料相对需求如故偏紧，但伴跟着硅料新减产能连续投放，叠加海内补装和外洋抢装，今朝光伏需求无望迎来高景气周期。

　　A股硅料硅片范畴的上市企业代表次要有通威股分、大万能源(688303.SH)和TCL中环三家，它们的市值范围均在1000亿元以上，2021年营收均超越100亿元，体量较大。

　　通威股分具有“农业（渔业）+光伏”的双主业运营形式，次要产物为水产饲料、太阳能电池和组件、多晶硅。在新能源方面，2021年通威股分整年完成硅料销量10.77万吨，同比增长24.3%，因为硅料产销量大幅提拔，2021年其红利完成快速增加；2022年上半年，跟着乐山二期5万吨、保山一期5万吨项目标产能开释，通威股分完成高纯晶硅产量10.73万吨，同比增加112.15%，海内市占率近30%。

　　大万能源是国度级专精特新“小伟人”企业，于2021年7月上市，主停业务以多晶硅为中心，多晶硅产能为10.5万吨/年。2021年，该公司多晶硅产量约为8.66万吨，同比增长12.03%，占海内多晶硅产量的17.75%。据CPIA数据，2022年上半年海内多晶硅产量约36.5万吨，大万能源的多晶硅产量为6.67万吨，占海内多晶硅产量的18.3%，范围在业内处于第一梯队。

　　TCL中环的主停业务为半导体硅片、半导体功率和整流器件、导体光伏单晶硅片、光伏电池及组件的研发、消费和贩卖。2021年底，该公司晶体产能达88GW，G12（指12英寸超大钻石线切割太阳能单晶硅正方片）先辈产能占比约为70%，硅片内销市场市占率环球第一。跟着银川项目连续投产，估计2022年底该公司晶体产能将超越140GW，G12先辈产能占比约为90%，成为环球单晶范围TOP1厂商。

　　在“十四五”时期国度鼎力开展“新能源”“新基建”的动员下，光伏新增装机量的连续增加将成为拉动光伏辅材消耗的次要动力。

　　光伏辅材的细分范畴许多，次要包罗玻璃、胶膜（EVA）、背板、边框、接线盒等。光伏玻璃是在太阳能电池组件中起庇护电池片的感化，同时还具有较高的透光率；光伏胶膜是一种热固性有粘性的胶膜，用于放在夹胶玻璃中心；光伏背板次要用于抵御湿热等情况对电池片、EVA胶膜等质料的腐蚀，起到庇护的感化。

　　光伏玻璃是光伏组件的次要辅材，今朝海内呈现以信义光能和福莱特(601865.SH)为代表的头部企业。

　　据卓创资讯统计，停止2021年10月，海内涵产超白压延玻璃日熔量合计4.31万吨，较2020年同比增长53.4%，供应较为宽松，此中，信义光能和福莱特两大头部企业产能合计占总产能的49.93%。

　　作为光伏胶膜的主体质料，2021年EVA光伏胶膜料需求量约为80万吨，为EVA下流第一大使用范畴。持久以来，海内EVA高度依靠入口，入口依存度大于50%。

　　据卓创资讯统计，2021年中国EVA产量为100.76万吨，表观消耗量为205.3万吨，自给率约为49%，出格是消费难度高的高VA含量EVA产物的入口依存度更高，差同化、高端化将成为EVA行业将来开展趋向。

　　福莱特的主停业务为各类玻璃产物的消费和贩卖，次要产物包罗光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃。该公司是我国最早进入光伏玻璃行业的企业之一，2006年，福莱特经由过程自立研发成为海内第一家突破国际巨子对光伏玻璃的手艺和市场把持的企业，胜利完成了光伏玻璃的国产化。

　　福莱特在光伏玻璃的配方、消费工艺和自爆率掌握等枢纽手艺方面处于行业抢先程度。早在2008年，该公司的光伏玻璃经环球出名光伏电池组件公司日本夏普公司测试利用，产物格量到达与国际出名光伏玻璃制作商日本旭硝子、英国皮尔金顿公司、法国圣戈班公司不异的程度。同时，该公司是海内第一家、环球第四家经由过程瑞士SPF认证的企业（SPF认证被公以为高机能光伏玻璃的威望认证）。

　　停止2021年底，福莱特光伏玻璃的总产能为1.22万吨/天，估计2022年开释7座1200吨/天的光伏玻璃产能。今朝，该公司与信义光能同处于光伏玻璃行业的第一梯队，两家公司市场占据率合计超越50%，在红利才能方面与二三线企业拉开较大差异。

　　联泓新科次要产物为EVA光伏胶膜料、EVA电线电缆料、PP薄壁注塑公用料、特种外表活性剂、聚醚、聚醚大单体、高机能减水剂。2021年底，联泓新科EVA产物整年产量为13.04万吨，产能操纵率为107.8%。

　　福斯特的次要产物为光伏胶膜、光伏背板、电子质料感光干膜，2021年总计贩卖光伏胶膜9.68亿平米，完成停业支出115.1亿元。2021年，受PVDF树脂价钱上涨影响，市场支流KPC构造背板价钱大幅上涨，而以福斯特为代表的少数企业研发及较早规划的氟涂层CPC背板凸显性价比劣势，该公司背板产物贩卖构造优化，销量有较大幅度增加，整年总计贩卖光伏背板6822.14万平米，完成停业支出7.26亿元。

　　作为硅切片的切割东西，金刚石线的需求增加较快。据CPIA数据测算，2022年天下金刚线亿千米。

　　从行业供应看，金刚线消费企业遍及存在产能扩大方案，行业合作照旧剧烈，产物价钱存在连续降落压力，业内企业惟有经由过程连续手艺前进、提拔产物品格、低落消费本钱，保持本身合作劣势，方能在剧烈的市场所作中胜出。

　　易成新能的次要产物为晶硅片切割刃料、废沙浆收受接管操纵、硅片切割、光伏工程、金刚线成品、产业污水处置、石墨、电池片。晶硅片切割刃料产物是一种磨料磨具，次要用于光伏产物的切片和开方，属于光伏财产的上游。易成新能于 2013年5月完成对易成新材的并购，光伏刃料产物的市场占据率提拔至40%。

　　三超新材的主停业务是金刚石匠具的研发、消费和贩卖，次要产物为电镀金刚线和金刚石砂轮，现可以消费0.035mm-0.450mm合用于多种用处、多种规格的产物。2022年，该公司重点促进“年产1000万千米超细金刚石线锯消费项目”的一期事情，采购国产装备替换日本中村装备，并开端二期国产装备的布置和投产事情，力图年内完成年产1000万千米硅切片线项目标施行，进步硅切片线的产能。

　　岱勒新材一样次要处置金刚石线的研发、消费和贩卖，次要产物为电镀金刚石线，支流产物规格已迭代至0.035-0.040mm。2022年，岱勒新材的产能大幅提拔，自2022年1月的80万千米/月增长至6月的120千米/月。

　　上述10家企业的市值范围均在100亿元至1000亿元之间，此中，2021年底，迈为股分的市值范围最大，达876.21亿元。

　　迈为股分的主营产物为太阳能电池丝网印刷消费线成套装备，该装备属于光伏电池片中心制作工序之一印刷电极所需的消费装备。21世纪初，本国厂商凭仗薄弱的本钱气力和先辈的手艺劣势在该范畴内构成了必然的把持，今朝迈为股分完成了丝网印刷装备的国产化替换。

　　迈为股分消费的太阳能电池丝网印刷消费线成套装备印刷产能较大，碎片率较低，印刷精度较高，今朝该公司主营产物的印刷产能（PERC装备工艺）能够到达单轨3600片/小时，双轨7200片/小时，碎片率能够到达小于0.1%，印刷精度能够到达±5微米。

　　晶盛电机次要产物为光伏和半导体范畴的晶体发展及加工装备，是行业内领先开辟并批量贩卖G12手艺道路的单晶炉、智能化加工装备、叠瓦主动化产线的厂商。在辅材耗材范畴，该公司高品格大尺寸石英坩埚在范围和手艺程度上均到达了行业抢先程度，在半导体和光伏范畴获得了较高的市场份额。

　　自2004年进入光伏行业以来，上机数控持久聚焦于光伏晶硅质料的研讨并处置晶硅公用加工装备的制作，已构成了笼盖开方、截断、磨面、滚圆、倒角、切片等用于光伏硅片消费的全套产物线年底，上机数控单晶硅曾经构成30GW的拉晶产能，并配套建立了切片产能。

　　2022年2月，上机数控与包头市固阳县群众当局签署了《投资和谈》，拟在内蒙古包头市固阳县投资建立年产15万吨高纯产业硅及10万吨高纯晶硅消费项目。项目分为二期详细施行，第一期设想产能为8万吨高纯产业硅及5万吨高纯晶硅。

　　2021年硅料价钱连续走高，对下流电站装机需求开释发生必然压力，大尺寸高功率组件逐渐成为支流，N型电池财产化进度放慢。电池环节，2022年企业红利程度逐渐修复，N型电池加快财产化历程，TOP Con产能逐渐落地并得到下流中标条约。

　　组件环节，行业集合度连续提拔，龙头合作力不竭增强。2022年上半年海内电站项目累计招标到达约93.2GW，但因为组件价钱较高实践供货较少，下半年海内组件需求将成发作式增加。

　　在范围、本钱及品牌渠道建立下，头部组件厂商劣势明显，行业格式进一步优化。2021年，前四大组件厂商别离为隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科能源，它们的市值范围均在1000亿元以上，2021年停业支出均在400亿元以上。

　　隆基绿能次要处置单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、消费和贩卖，为光伏集合式空中电站和散布式屋顶开辟供给产物和体系处理计划。2021年，隆基绿能完成单晶硅片出货量70.01GW，此中对外贩卖33.92GW，自用36.09GW；完成单晶组件出货量38.52GW，此中对外贩卖37.24GW，同比增加55.45%，自用1.28GW。

　　估计到2022年末，隆基绿能方案单晶硅片年产能到达150GW，单晶电池年产能到达60GW，单晶组件产能到达85GW；2022年度单晶硅片出货量目的为90GW-100GW（含自用），组件出货量目的为50GW-60GW（含自用）。

　　晶澳科技主停业务为太阳能光伏硅片、电池及组件的研发、消费和贩卖，和太阳能光伏电站的开辟、建立、运营等营业。据第三方威望征询机构PV InfoLink统计数据，2017—2021年，晶澳科技组件出货量持续5年稳居环球前三名。停止2021年末，晶澳科技具有组件产能近40GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的80%。根据该公司将来产能计划，2022年末计划组件产能超50GW，硅片和电池产能会持续连结组件产能的80%阁下；估计到2023年末组件产能将超越75GW。

　　天合光能于2020年6月上市，次要产物有光伏组件、体系产物、光伏电站、智能微网及多能体系。2021年，该公司光伏组件出货量为24.8GW，此中大尺寸210组件累计出货超16GW，因为深耕210mm尺寸超高功率“至尊”组件产物系列，2021年天合光能的大尺寸组件出货量环球第一。2022年上半年，该公司光伏产物出货18.05GW。

　　在产能制作端，停止2021年底，天合光能电池产能达35GW，组件产能达50GW，此中210大尺寸产能占比超越70%。估计到2022年末电池片、组件产能可别离达50GW、65GW，210/210R产能占比超越90%。

　　晶科能源于2022年1月上市，是海内偕行业最早在外洋建成产能的企业，次要产物为光伏组件、电池片、硅片。据Global Data(DATA.L)数据，2016—2019年，晶科能源持续4年位居环球光伏组件出货量第一位。停止2021年底，晶科能源外洋停业支出占比为75.38%，在环球具有超越3万名员工及12个消费基地。

　　停止2021年底，晶科能源单晶硅片产能约为32.5GW，电池片产能约为24GW，组件产能约为45GW。2022年上半年，晶科能源已投产16GW N型TOP Con电池产线年底，该公司投产和在建的N型TOP Con电池产能总计将超越30GW。

　　下流是光伏电站体系的集成和运营，除此以外，还包罗逆变器安装。双碳目的下，我国光伏发电进入大范围、高比例、高质量的快速安康开展阶段。

　　据国度能源局数据，停止2022年上半年底，光伏发电新增并网30.88GW，同比增加137.4%；估计2022年整年光伏发电新增并网108GW，较上年实践并网容量将同比增加95.9%。

　　政策方面，2022年上半年国度各部委出台多项政策撑持光伏发电。国度发改委、国度能源局公布《关于增进新时期新能源高质量开展的施行计划》、《“十四五”当代能源系统计划》、《“十四五”新型储能开展施行计划》；住建部印发《“十四五”修建节能与绿色修建开展计划》；国度能源局、科学手艺部结合印发《“十四五”能源范畴科技立异计划》，旨在锚定到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量到达12亿千瓦以上的目的，放慢构建干净低碳、宁静高效的能源系统。

　　光伏逆变器是光伏发电和储能体系的中心部件，它毗连光伏方阵和电网，能够完成直交换电压互相转化。

　　光伏组件的寿命普通在25年，跟着环球各地光伏装机容量的大幅提拔和原有逆变器装备的老化，光伏逆变器交换需求将连续增加。比年来，国产逆变器的手艺与产物机能不竭优化，在低本钱劣势助力下，国产逆变器在外洋市场的浸透率有所提拔。

　　据伍德麦肯兹数据，2020年环球逆变器出货排名中，华为以23%的市场份额占有第一，阳光电源以19%的市场份额紧随厥后，逆变器双龙头格式构成。别的，锦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、上能电气(300827.SZ)也位列环球前十大逆变器厂产业中。

　　A股逆变器范畴的上市企业共有6家，别离为阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股分(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)、上能电气。

　　阳光电源次要产物及效劳为光伏逆变器、风电变流器、储能体系、新能源汽车驱动体系、水面光伏装备、聪慧能源运维效劳，在组串式光伏逆变器范畴具有龙头职位。2021年，阳光电源的光伏逆变器环球发货量为47GW，此中海内出货量为18GW，外洋出货量为29GW，出货量环球市占率在30%以上，已批量销往德国、意大利、澳大利亚、美国、日本、印度等150多个国度和地域。

　　值得一提的是，2021年，阳光电源公布大功率组串逆变器SG320HX，最大输出功率为352kW，引领300kW+组串新手艺。停止2022年6月末，阳光电源在环球市场已累计完成逆变装备装机超269GW，成为环球光伏逆变器出货量最大的公司。

　　锦浪科技次要处置组串式逆变器研发、消费、贩卖和效劳，专注于散布式光伏发电范畴。2021年，该公司已投运的散布式光伏电站散布于浙江、江苏、广东等省分，光伏电站数目达177个，总装机容量约为177.76MW，支出为8684.38万元。

　　固德威的次要产物包罗光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据收罗器和SEMS聪慧能源办理体系，其组串式光伏并网逆变器涵盖0.7kW～250kW功率范畴。2021年，该公司逆变器出货量约为50.8万台，此中并网逆变器出货量约为44.72万台，占比约为88.03%；储能逆变器出货量约为6.08万台，占比约为11.97%。在外洋市场方面，2021年该公司境外逆变器出货量约为35.58万台，占比约为70.04%；境内逆变器出货量约为15.22万台，占比约为29.96%。

　　禾迈股分于2021年12月在科创板上市，次要产物有微型逆变器及监控装备、散布式光伏发电体系、模块化逆变器及其他电力变更装备、电气成套装备及元器件。此中，该公司微型逆变器产物具有必然手艺和市场劣势，有一拖一至一拖六全系列产物，额定功率在250W与2250W之间，可满意182/210大功率光伏组件使用需求。2021年，该公司微型逆变器及监控装备完成支出4.52亿元，较上年同期增长130.7%。

　　据国度能源局数据，停止2021年末，我国光伏发电累计并网容量305.99GW，海内新增并网容量总计5488万千瓦，此中集合式光伏电站新增2560.9万千瓦、散布式光伏新增2927.9万千瓦，散布式光伏中尤以户用表示凸起，户用新增装机容量超2159.62万千瓦，同比增加114%，户用装机成为光伏装机的主要构成部门。

　　太阳能是一家央企，次要营业以太阳能光伏电站的投资运营为主。停止2022年6月末，该公司运营电站约4.3GW、在建电站约1.27GW、拟建立电站（已获得存案的平价项目）或经签订预收买和谈的电站约1.69GW，合计约7.26GW。估计到2025年底，该公司力图光伏电站板块完成电站累计装机20GW，光伏制作板块完成电池组件产能超26GW。

　　2021年，太阳能完成贩卖电量59.22亿千瓦时，较2020年同比增长6.3亿千瓦时，增幅为11.89%；2022年上半年，该公司完成贩卖电量30.32亿千瓦时，同比增长0.74亿千瓦时，增幅为2.51%。

　　林洋能源是一家民企，次要处置智能、节能、新能源三个板块营业。在新能源板块，该公司矜持各种光伏电站范围约1.6GW，储蓄光伏项目超6GW，运维光伏项目超3.5GW，次要集合在江苏、安徽、山东、河北等中东部地域和内蒙古呼和浩特别区。

　　京运通是一家民企，次要产物包罗单晶硅发展炉、多晶硅铸锭炉、单晶硅棒、多晶硅锭及单（多）晶硅片、新能源发电、无毒环保脱硝催化剂等。在新能源发电范畴，停止2022年6月30日，该公司已并网的新能源发电站累计装机容量总计1402.97MW，此中光伏电站（含空中电站和散布式电站）累计装机容量为1254.47MW，风力发电站累计装机容量为148.5MW。

　　浙江新能是一家国企，主停业务为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生能源项目标投资、开辟、建立和运营办理。停止2022年6月尾，浙江新能已投产控股装机容量432.81万千瓦，此中光伏190.97万千瓦，部属光伏电站次要位于新疆、甘肃、青海和宁夏等省区。

　　东旭蓝天是一家民企，具有光伏组件消费、电站开辟、施工建立、智能运维、手艺研发等完好光伏发电系统。2021年底，东旭蓝天矜持光伏电站57座，并网装机量约1GW，自运维及代运维项目超2GW，整年累计发电量11.5亿千瓦时，上彀电量11.41亿千瓦时，等效操纵小时数1249小时。

　　因为光伏电站初始投资大，进入壁垒较高，行业开展早期市场到场者以大型央企和国企为主。比年来，跟着国产业业政策撑持，光伏行业显现发作式增加，特别是散布式光伏电站的迅猛开展，吸收愈来愈多民营本钱进入光伏发电行业中，光伏电站投资主体逐步多元化。

　　本排行榜拔取A股申万二级行业——光伏装备和行业——光伏发电共64家企业作为研讨工具，次要以2021年财政数据为根底，从七大维度共16个财政目标对上述企业停止比力阐发，各财政目标及权重别离以下：

　　如图表3所示，2022年光伏上市企业综合气力排行榜中，前十大企业别离为通威股分（硅料硅片）、隆基绿能（光伏电池组件）、大万能源（硅料硅片）、福莱特（光伏辅材玻璃）、阳光电源（逆变器）、TCL中环（硅料硅片）、联泓新科（光伏辅材胶膜）、晶澳科技（光伏电池组件）、天合光能（光伏电池组件）、福斯特（光伏辅材背板）。

　　在经济构造转型晋级确当下，本钱市场负担着建立新经济、完成高质量开展的国度重担，而上市公司是本钱市场的主要构成部门，也是鞭策我国经济开展的主要力气。

　　在光伏财产方面，从榜单的团体状况看，硅料硅片企业在市值办理、营收范围、红利质量等方面得分遍及较高；光伏加工装备、逆变器企业在红利质量、研发立异投入等方面表示凸起；而磨具磨料企业因为合作剧烈遍及面对营收增速欠安、净利润呈现吃亏的运营场面。

　　与普通企业比拟，上市公司最大的劣势在于融资才能较强，可以在证券市场上大范围召募资金，从而增进公司捉住机缘快速开展强大。作为行业的排头兵，上市公司有义务、有任务报答投资者，博得投资者的信赖。

　　在权衡企业代价时，上市公司的市值是一个主要参考目标。对上市公司而言，股价和市值在必然水平上反应了公司的运营情况和开展潜力，优良的上市公司可以为投资者带来不变牢靠的收益。

　　榜单显现，停止2022年9月30日，总市值超千亿元的光伏企业合计8家。此中，光伏电池组件龙头隆基绿能、硅料硅片龙头通威股分、逆变器龙头阳光电源别离以3668.01亿元、2177.03亿元和1871.34亿元的市值位列前三；来自光伏电池组件范畴的晶科能源、晶澳科技、天合光能别离以1678亿元、1509.78亿元和1447.95亿元的市值紧随厥后；来自硅料硅片范畴的TCL中环、大万能源别离以1421.96亿元、1066.77亿元的市值跻身前八。

　　如图表4-1所示，在12家光伏电池组件企业中，总市值超千亿元的企业共有4家，与盈余8家企业的市值范围差异拉大，如海泰新能的市值范围最小，尚不敷50亿元。在市场所作中，范围越大的企业风险抵抗才能越强。即使在市场所作剧烈、产物价钱处于低谷时，大型企业因为具有本钱掌握劣势，再加上手艺劣势，市场份额会逐渐提拔，投资者也更情愿赐与其较高的市场估值。

　　企业经停业绩的黑白，间接干系到将来的经济远景和开展空间，因而，营收质量是权衡上市公司气力强弱的主要维度。

　　停业支出反应了企业的运营功效，同时也是企业获得利润的主要包管。贩卖毛利率是对企业红利才能停止评价的中心目标，毛利率越高，阐明企业红利才能越强，本钱掌握才能也越强。别的，年化ROE（净资产收益率）反应了企业操纵自有本钱得到净收益的才能，该值越高，阐明企业的投入带来的收益越高。

　　在停业支出方面，2021年，光伏行业共呈现12家营收范围在100亿元以上的上市企业，此中营收范围超百亿元的企业共有7家，别离为隆基绿能、通威股分、天合光能、晶澳科技、TCL中环、晶科能源、阳光电源，各自的营收范围别离为809.32亿元、634.91亿元、444.8亿元、413.02亿元、411.05亿元、405.7亿元、241.37亿元。

　　在本钱掌握及红利才能方面，如图表4-2所示，2021年，A股硅料硅片企业的贩卖毛利率均值位居第一，为38.34%，中位数为27.68%。硅料是最次要的光伏原质料之一，其价钱的变更对下流财产链的影响较大，因而硅料及硅片企业对下流企业的议价才能较强。

　　以大万能源为例，2021年，该公司的贩卖毛利率高达65.65%，同比提拔了32.02个百分点；年化ROE为54.18%，同比提拔了28.07个百分点，其红利才能在64家光伏企业中数一数二。2021年以来，光伏行业保持高景心胸，财产链上游硅料产物供应偏紧，招致价钱连续爬升，有力鞭策大万能源提拔其综合合作劣势和红利才能。

　　别的，逆变器、光伏加工装备企业的市值范围和营收范围固然不及光伏电池组件企业，但它们正视研发，贩卖毛利率和投资报答率较高，因而综合气力排名靠前。

　　相对来讲，光伏电池组件企业的贩卖毛利率最低，均匀值为10.26%，中位数为10.27%。如图表4-3所示，即使是红利才能最强的龙头企业隆基绿能，其贩卖毛利率也仅在20%阁下。

　　值得存眷的是，跟着大批商品价钱持续上涨、海运用度连续高企、光伏行业上游硅料供给紧缺、硅片及电池片价钱连续高位运营，叠加辅料价钱差别水平上涨，光伏行业中游组件消费本钱快速爬升，对光伏行业组件厂商带来较大的打击。

　　2021年，光伏电池组件企业中，除隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源四家大型企业的净利润完成超越10亿元外，爱旭股分、东方日升、钧达股分、中来股分、协鑫集成、亿晶光电等企业均有差别水平的吃亏。

　　以亿晶光电为例，2021年，该公司完成停业总支出40.83亿元，较上年同期降落0.36%；归母净利润为-6.02亿元。对此，该公司暗示，受质料本钱2021年连续处于高位及新投产线产能爬坡影响，产物毛利率降落，经停业绩呈现吃亏。

　　光伏行业属于重资产行业，从本钱构造与偿债才能看，2021年底，64家企业的资产欠债率均值为52.16%，中位数为52.75%；另从子行业看，光伏电池组件企业的资产欠债率遍及较高，均匀值为68.09%，中位数为69.74%。

　　近两年，光伏电池组件龙头厂商仍在加码扩产，新减产能开释后不惟一益于企业将产量转化为销量和红利，还能够扩展合作劣势，进一步抢占市场份额，因而企业的融资需求较高，资产欠债率处于行业高位。

　　不外，固然同处于光伏电池组件行业，前四大龙头企业的计谋规划仍有所偏重，有的企业欠债疾速爬升，也有的企业在优化财政构造。

　　详细来看，2021年底，隆基绿能的资产欠债率为51.31%，较2020年低落了8.07个百分点，明显处于偕行较低程度；而晶科能源的资产欠债率高达81.4%，较2020年底增长了6.16个百分点，革新了近五年来该公司欠债程度的最高记载，该公司同样成为了光伏行业欠债程度最高的企业；别的，天合光能和晶澳科技的资产欠债率相对低一些，均在70%阁下。

　　不外，光伏企业的短时间偿债才能较强，一半的企业活动比率及速动比率均在1倍以上。值得留意的是，与逆变器范畴的其他企业差别，如图表4-4所示，2021年底，禾迈股分的资产欠债率仅为6.81%，活动比率和速动比率别离为16.74倍和16.14倍，是光伏企业中欠债程度最低且短时间偿债才能最强的。

　　应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率是评价企业运营办理才能的常见三大目标。此中，应收账款周转率越高，反应出企业停业支出的资金回笼服从越高；存货周转率用于反应企业存货的活动性和贩卖才能；总资产周转率反应了企业团体资产的营运才能。

　　在营运才能方面，据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的应收账款周转率均值为9.30次/年，中位数为4.24次/年；存货周转率均值为11.59次/年，中位数为5.07次/年；总资产周转率均值为0.61次/年，中位数为0.59次/年。

　　此中，光伏发电企业的应收账款周转率均值为1.87次/年，中位数为1.16次/年；存货周转率均值为38.41次/年，中位数为12.53次/年；总资产周转率均值为0.21次/年，中位数为0.17次/年。

　　因为光伏发电企业以投资运营光伏电站为主，它们的下旅客户是国度电网，结算周期相对较长，以致应收账款办理才能遍及较弱，虽然它们的存货周转才能较强，但仍旧拉低了团体的资产运营服从。不外，光伏发电企业和下旅客户以大型央企和国企为主，资金气力相对薄弱，因而企业运营不变。

　　关于重资产企业而言，现金流可谓是企业的“性命流”，因而，回款才能对光伏企业来讲是一个主要评价维度。

　　据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的收现比均值为79.16%，中位数为80.26%。此中，逆变器企业的收现比力高，均值为91.87%，中位数为94.36%，因为具有优良的回款才能，逆变器企业的偿债才能遍及较强。

　　当前我国光伏行业仍处于快速增加阶段，在市场所作逐步加重下，光伏企业的运营范围需求不竭扩展，以疾速抢占市场份额。本榜单拔取了光伏企业的2021年营收同比增加率和近三年的营光复合增加率目标，以反应光伏企业比年来运营范围的生长状况及开展潜力。

　　从生长才能角度阐发，据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的营收同比增加率均值为47.39%，中位数为35.65%；近三年的营光复合增加率均值为29.31%，中位数为28.97%。

　　值得留意的是，3家磨具磨料企业近三年的营光复合增加率均值为-7.42%，中位数为-6.53%，生长才能远落伍于光伏企业的团体开展程度，且2021年岱勒新材、易成新能、三超新材这三家磨具磨料企业的净利润别离为-0.8亿元、-2.79亿元、-0.75亿元，均处于吃亏形态，因为磨具磨料企业的范围小，团体的抗风险才能不敷，因而将来生长面对较大的不愿定性。

　　相对来讲，硅料硅片企业的生长才能更强，2021年行业团体的营收范围同比增长近一倍，且近三年营光复合增速均值为50.65%，仅次于光伏加工装备的50.89%，极具有生长潜力。

　　手艺立异可以协助企业构成共同的合作劣势，从而为企业的可连续开展供给主要撑持。跟着企业范围的扩展，企业的研发投入会响应地增长，从而进步企业的立异绩效。

　　光伏行业进入高速开展阶段，手艺前进放慢增进财产更新换代，财产链各环节不竭扩展范围，合作日趋剧烈，因而企业对研发立异的投入愈加正视，不竭推出新产物、新工艺，以加强市场所作力。本榜单拔取了研发用度率、研发职员占比两个目标，以反应光伏企业的团体研发立异投入力度状况。

　　在研发投入上，据同花顺iFinD数据，2021年，64家光伏企业的研发用度率均值为3.82%，中位数为3.54%；研发职员占比均值为16.28%，中位数为13.35%。

　　如图表4-8所示，在2021年光伏企业研发立异投入前十五大榜单中，光伏加工装备企业占有七席，逆变器企业占有六席，上述两个行业对研发投入力度较大。

　　如图表4-9所示，光伏加工装备、逆变器企业的研发用度率均值别离为6.63%和6%，中位数别离为6.51%和5.49%，在光伏企业中处于较高程度；别的，在研发职员占例如面，逆变器、光伏加工装备企业的研发职员占比均值别离为30.18%和21.72%，中位数别离为27.8%和22.69%。